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  5月11日，金科發(fā)布公告顯示，重慶金科第二次債權人會議表決通過重整計劃，且重慶市五中院分別于5月10日及11日裁定批準金科股份及重慶金科的重整計劃并終止重整程序。這標志著，金科股份司法重整取得重要階段性成果，正式進入執(zhí)行環(huán)節(jié)，金科股份即將成為中國首個司法重整成功的大型上市房企。

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  金科重整涉及債務規(guī)模1470億

  化債方式包含信托受益權

  回顧來看，金科破產重整先后歷時一年多。2023年7月金科股份董事會通過向法院申請重整及預重整議案，并于2024年2月正式遞交重整申請相關資料。2024年4月，金科股份及全資核心子公司重慶金科，正式被法院裁定受理重整申請。后于2024年10月16日，金科股份發(fā)布公告，以“盡職調查和內部溝通、決策工作量巨大”為由，將提交重整計劃草案期限延長三個月，即2025年1月22日。此后金科股份推動了兩次債權人會議，重整計劃最終被表決通過。

  在本次重整中，金科股份及重慶金科重整涉及的債務規(guī)模達1470億元，債權人數量超8400家，是房地產行業(yè)目前最大重整案，也是重慶市歷史上最大重整案。方案之所以能夠成功獲批，其背后是多方面因素共同作用的結果。首先，金科股份自身仍具備較高的重整價值；其次，戰(zhàn)略投資者的投入至關重要，上海品器聯(lián)合體、中國長城資產、四川發(fā)展證券基金等公司的強強聯(lián)合，不僅帶來了資金，更帶來了重要的發(fā)展資源以及對企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Φ男判摹Ｗ詈螅�在重慶市委、市政府的指導下，金科工作專班與法院形成了有效運行的“府院聯(lián)動機制”，為重整工作提供了必要的協(xié)調與支持，營造了良好的外部環(huán)境。

  按照金科重整計劃，在債務清償方面，職工債權和稅款債權將依法得到優(yōu)先全額清償；有財產擔保債權通過公開處置變現或以物抵債等方式受償；對于普通債權，則采用“現金清償+以股抵債+信托受益權份額抵償”等組合式的清償策略，小額債權有望獲得較高比例的現金清償，而大額普通債權則通過設立服務信托和債權轉股權予以清償。

  對于重整后的整體戰(zhàn)略，根據重整計劃，金科股份將主要圍繞“高效運營、精益管理、科技創(chuàng)新”展開，以提升盈利能力、資產價值和流動性為核心，推動公司轉型為聚焦強盈利能力和高投資回報的不動產綜合運營商。金科將會對現有業(yè)務板塊進行整合與優(yōu)化，剝離非核心或低效資產，形成“投資管理、開發(fā)服務、運營管理、特殊資產”四大業(yè)務板塊，在徹底改善公司業(yè)務結構和經營業(yè)績的前提下，尋找新的增長曲線。

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  房企債務重組進入快車道

  從“個案突破”邁向“模式復制”

  除了協(xié)信遠創(chuàng)和金科股份兩家企業(yè)破產重整方案成功獲批之外，今年以來還有多家房企債務重組方案成功獲批。首先是1月，融創(chuàng)十筆境內債務重組方案獲批準，成為首家完成境內債二次重組的房企。然后是3月13日，世茂集團的境外債務重組計劃獲得香港法院批準；緊接著3月27日，遠洋集團宣布境外債務各項重組條件均已獲達成，即日起正式生效；4月8日，佳兆業(yè)境外債務各項計劃均已獲相關法院批準。

  據不完全統(tǒng)計，截至2025年5月12日，已有17家企業(yè)債務重組或企業(yè)重整方案成功獲批，其中6家是2025年獲批的。此外，還有不少房企的債務重組進展也接近成功。如旭輝控股將于6月3日在香港高等法院指示下召開債權人會議，龍光集團超過80.8%的同意債權人已加入整體債權人支持協(xié)議，時代控股85.33%的債權人已加入境外債務重組支持協(xié)議。碧桂園近日也發(fā)布了公告，相當于現有公眾票據本金總額超過50%的持有人已經加入重組支持協(xié)議。

  整體來看，房企債務重組和企業(yè)重整進入快車道，越來越多的成功案例，為其他還在困境中的企業(yè)提供了可復制的路徑，將進一步加速推動這些房企重整和債務重組的進程，從而促進整個房地產行業(yè)實現風險出清、良性循環(huán)。

  尤其是在當前全球經濟格局深度調整、貿易摩擦持續(xù)演進的復雜形勢下，一個個房地產企業(yè)的破繭重生，不僅是市場信心恢復、促進消費升級、擴大內需、夯實經濟內生動力的戰(zhàn)略支點，更是當前國家面臨貿易戰(zhàn)、關稅戰(zhàn)挑戰(zhàn)的信心壓艙石。相信隨著政策工具箱持續(xù)發(fā)力，保交房工作的不斷推進，房地產市場止跌回穩(wěn)的動能將進一步增強，房地產市場供需關系有望進一步改善，不僅有利于出險房企更快實現風險出清，同時更多房企也將迎來新發(fā)展和新機遇。（來源：克而瑞地產研究）